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华盖资本鹿炳辉:行业变局随时发生,投资最重要的是对未来12—18个月的把控

浏览次数:    时间:2018-05-20

原标题:华盖资本鹿炳辉:行业变局随时发生,投资最重要的是对未来12—18个月的把控

37岁那年,鹿炳辉突然有一种“时不我待”的焦虑——从投行辗转到投资,拥有高盛、KKR等卓越履历,他觉得如果不“搏一把”,那人生的巅峰大概也就到此为止了。

这是2012年,移动互联网勃然兴起,新兴经济领域投资已经成为投资热题。这正是鹿炳辉看到的巨大机会。于是,鹿炳辉毅然选择离开KKR中国团队,联合他的北大同学许小林创办华盖资本。许小林是建银国际私募股权板块创始人,并筹建了国内第一支人民币医疗产业基金,在医疗行业资历颇深。

作为PE中的后入场者,华盖自诞生之初就将新兴经济领域,尤其是消费升级相关的医疗健康、TMT和文化娱乐作为重押领域,并以高举高打的态势捕获了100多家公司企业。

华盖资本的TMT团队投资聚焦于金融服务、新兴消费零售和IT服务技术等领域,代表案例如 51信用卡、老虎证券、百融金服、宝宝树、必要电商、触宝科技、现在支付、易久批等。

不久前,华盖完成第二期TMT基金的募集,总额在15亿人民币。在投资领域上,金融科技和新兴零售依旧是两个核心板块,华盖期待能更大范围地捕获那些拥有差异化打法的产品:无论是用户层面的“多快好省”、成本层面的新渠道和供应链变革,还是仰赖于技术驱动的IT服务应用。

近日,华盖资本创始合伙人鹿炳辉接受了36氪专访。围绕TMT领域的投资,他提供了以下核心观点——

  • 三五年的投资预测大多不靠谱,主要看投后的12—18个月;

  • 内心不认可的东西赚钱也不投,这是投资人的纪律;

  • Pre—IPO大潮已去,新时期的PE必须深耕行研;

  • LP直投渐成趋势,倒逼GP要赶在大资金入场前发现“大象”。

  • 投资,我看12—18个月

    36氪:华盖在TMT投资上更倚重哪些垂直领域?

    鹿炳辉:最开始看金融和消费更多,这和我之前的经历有关。前者主要是借贷、保险、证券等方面,这些我们已经有了一些布局,比如51信用卡、老虎证券、百融金服、现在支付等。消费领域比较分散,理论上衣食住行都算在内,所以在一期基金时我们会更细化地去划分,如母婴、水果生鲜、服装、快消品等。我们的思路很简单,就是把细分领域里的二三十家公司全部看一遍,然后挑一家最好的。

    36氪:你们在2016年投资天天果园,而后新零售的概念兴起,生鲜行业风起云涌,这些变化在你们预料中吗?

    鹿炳辉:生鲜领域的发展确实超出了我们的预期,之前没想到这个行业的竞争会惨烈到这个程度。但比如科技金融行业的发展就要远远好于预期。这也是我想说的:对于“可以三五年后的精准预测”,我是比较怀疑的。就个人经历而言,不管是做投行还是做投资时都遇到过这样的情况,即便是到了C轮、D轮的公司,依然可能面临极大的变局,尤其是在移动互联网和新技术的背景下,变化的速度和幅度都远超以往。

    今天你投个自认为很好的项目,甚至是当下的行业第一,可能两三年后就不行了;当然也可能是你投了一个大家不那么看好的项目,一段时间后会跑出来。很多行业的线上线下结合后,头部效应越来越明显,一旦你做不好,会下滑得非常快。

    所以,在对三五年的大环境有一个基本面的判断后,我们重点看投资完成之后的12—18个月。

    36氪:12—18个月,通过哪些指标?

    鹿炳辉:从公司自身来说,主要还是看它的经营数据、业务指标、财务分析、发展速度等。华盖的偏好是,资金推动型的项目我们原则上不投。比如我们之前看过共享单车项目,但当时觉得一方面它需要大资金注入,12到18个月内现金流想打平也很难。如果当时投了,也能赚蛮多钱,但我们不羡慕,因为这确实不是我们擅长的领域。

    从行业来看,如果对手发生非常大的变化,这边受到的影响会很直接,所以每次开董事会,研究被投企业的同行也是我们的重点。

    36氪:拥抱变化是必须的,有哪些是你们认为“以不变应万变”的?

    鹿炳辉:我觉得作为一个投资机构,坚持自己认可的东西是最重要。比如我们之前看过某些个人信贷的项目,但当时一票就否决了,原因很简单:价值导向。当然这些项目后来转做更合规一点业务了,但那是后话了。如果我投这些项目中的任何一个,应该也是赚钱的,但既然当时我们不那么认可,那就必须放弃,这是投资人的纪律。

    当然,投资的方法论上要顺势而动。打个比方,我们在投资51信用卡时,一是认为它的获客成本很低,同时这个行业对这种产品有极强的需求。当时即使有人觉得这个项目贵了,但我足够看好它,我还是会投。但到了今天,整体外部环境发生了变化,我们对金融科技的态度相比当时就要谨慎很多。 

    36氪:你很相信自己的个体感受。

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